本报告导读:

  在盖板玻璃本身技术迭代趋缓、国内浮法工艺的进步,以及下游主机厂国产化意愿催化下,国产盖板玻璃厂商迎来加速替代的超车弯道。

  摘要:

  起到防护功能 的盖板玻璃技术迭代边际趋缓,以及浮法工艺的在盖板上的逐渐摸索和进步,我们认为作为国内盖板的电子玻璃已临“国产化”替代的大风口,而当下的下游主机厂和盖板加工厂的国产化意愿催化了这一进程。推荐标的:高铝二代产品KK6 已经实现量产,且三代产品储备领先的南玻A;以及电子玻璃领域后发先至,实现加速追赶,有望弯道超车的旗滨集团。

  盖板玻璃竞争模式重塑,经济化生产加工的重要性凸显:

  1) 技术壁垒:高铝盖板技术在追求产品性能(主要抗摔和抗划伤)和追求经济性上走向一个相对平衡态。在产品使用性能达到一定标准后,能否实现经济量产和经济深加工也将被纳入盖板产品实际应用和推广的考虑范围内。

  2) 认证壁垒:产业链合力下,下游主机厂及中游加工厂商都有意愿和动力推动国产替代。终端国产手机份额持续提升,加之中美贸易战催化和华为事件的影响,目前终端主机厂对供应链自主可控意识较前几年大幅度提升。对于加工厂而言单一客户占比过高风险也在加大,盖板加工涉及大规模的设备投资,本身资产非常重,过分依赖单一终端客户,则某一代机型表现不及预期将极大影响加工商盈利回收能力。

  3) 浮法工艺在盖板上的经济性优势凸显:国内玻璃企业擅长的浮法工艺天然具备大规模生产的成本优势,单线产能是溢流法的10倍,多年浮法工艺持续攻克下,目前南玻和旭虹均已推出性能对标康宁GG5 的产品,我们判断有望在向GG7 看齐。

  300 亿+消费电子盖板市场基础之上,车载市场仍在扩容。近年全球手机出货量中枢约为14 亿部,我们估算其对应的泛手机盖板领域(包括盖板、后壳、贴片)市场空间约为224 亿元,如考虑到平板电脑等其他电子产品防护玻璃用量,市场空间可扩容至350 亿元。车载显示大屏化、多屏化趋势催生盖板玻璃新市场。按照单车配屏尺寸不同,我们估算车载屏领域短、中、长期市场空间分别为30、100、300 亿元,远期或可再造一个消费电子市场容量。

  风险提示:1)出现新的盖板材料;2)疫情超预期反复