事件

  公司 6 月 7 日发布定增预案,拟向不超过 35 名特定投资者定增募集不超过 10 亿元,不超过 4001 万股,用于扩充产能和加大研发力度。6 月8 日发布公告,公司及子公司本年度累计受到各项政府补助 11161.17 万元,预计会增加公司 2021 年税前利润 3717.17 万元。

  点评

  1.产能加速扩张,军工电子元器件优质赛道高景气度充分验证。本次定向增发的 10 亿元中,有 6.2 亿元用于株洲的微波电子元器件生产建设项目,项目建设期为三年,达产后,公司预计将新增陶瓷电容器产能 200,000万只/年,新增环行器及隔离器产能 150 万只/年。另外有 1.8 亿元用于子公司成都建设研发中心,有利把握成都的电子、通信产业集群,进一步提升公司的研发能力,保证公司产品技术和产品布局适应下游行业技术的不断更迭。这次定增是继去年公司计划自投资金超过 20 亿用于湘乡和株洲(5G)的电子元器件生产基地建设之后的又一产能扩张项目,公司作为军用钽电容龙头,拓展开发电感器、电阻器、多层瓷介电容器(MLCC)、薄膜电容器等元件,致力于军工电子元器件集团化发展,业绩高速增长以及大幅的产能扩张充分验证了军工行业的高景气度,以及上游电子元器件的业绩先行释放的效应。

  2.获得政府补助,享受政策红利。公司半年来获得政府补助约 1.12 亿元,相比去年同期 7 月 22 日公告的 0.33 亿元的政府补助,增长 239.40%,本次补助约占 2020 年全年的 72.17%。2019 年公司获得的政府补助仅2185.82 万元,政府补助的持续增长,一方面来源于公司致力于各类高性能电子元器件研发得到了装备发展部等部门的科研补贴,另一方面来源于公司投资的产业化项目得到了政府的支持补贴。综合来看,公司与政府部门形成了政企良性互动,经营管理步入良性循环。

  3.盈利预测与投资建议

  预计公司 2021/22/23 年实现营业收入 20.27/27.66/36.46 亿元,实现归母净利润分别为 7.87/10.56/14.30 亿元,EPS 分别为 1.97/2.64/3.57 元,对应 PE 分别为 35.37/26.37/19.48 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:军品订单不及预期;盈利和估值判断不及预期。