CPI 小幅走高CPI 环比回落,核心CPI 环比小幅上行,5 月份CPI 环比回落,同比继续平稳上行。5 月份全国居民消费价格同比增速1.3%,高于市场预期1.6%。本月CPI 翘尾水平1.5%,基数效应仍然较为明显。通胀环比下行,下行幅度在正常范围内。5 月CPI 环比下行主要由食品价格走低带来的:(1)蔬菜价格下行5.6%,水果价格下行2.7%;(2)猪肉价格下行11.0%,综合畜肉类价格下行6.0%;猪肉出栏上行同时消费企稳速度较慢,带来了猪肉价格下行;(3)非食品价格走高;首先,原材料价格上行带动价格走高,如交通工具用燃料价格上行了1.6%,家用器具上行0.2%;其次,节日也拉动了旅游价格的上行,旅游价格上行了1.9%;最后,服务类产品价格小幅走高0.6%。

猪肉蔬菜价格迅速回落 震荡下行至8 月份需求方面,由于我国生猪需求进入淡季,加上新冠疫情下居民收入增长趋缓,猪肉价格处于高位,需求仍然较为弱势。

  预计生猪价格下行或者横盘可能持续至9 月份。5 月份天气整体情况较好,蔬菜供应量充足。各地地产菜陆续上市,天气情况良好,夏季到来蔬菜的供给旺季到来,价格会震荡回落至7 月份。

通胀全年温和2021 年6 月份翘尾影响1.4%,预计新涨价因素平稳,CPI 同比增速约在1.4%左右。我们预计2021 年CPI 预计在1.0%左右。疫情后我国消费增速回升速度低于预期,而消费增速的缓慢使得物价上升较为困难。2021 年1 季度是低点,2021 年2 季度CPI 重新上行,未来CPI 低位运行。我国未来经济面临的主要问题是有效需求不足,这是我国转型经济的主要问题。中央政府对地方政府的财权收归可能连带事权,清理地方政府债务提上日程,这也是我国着力解决的杠杆率问题,基于此,基建投资不可期待。而扩大有效需求需要解决分配的问题,也就是减少全社会贫富分化,这仍然需要时间。新经济带来的新需求也需要时间发酵。

工业品价格上行向消费品传导仍然有困难,在工资涨幅较低的情况下,消费者很难接受价格上行现阶段工业品价格上行创出新高,而产业链传导上来看白色家电价格上行,但是最顺畅的房地产-房租链条变动不大,工业品价格传输就较为困难。

供给收缩推动PPI 上行5 月份PPI 同比9.0%,环比上行1.6%。2020 年翘尾水平预计达到6.6%,低基数以及能源等大宗商品的上行带来了PPI 走高。

  原油价格已经在高位震荡,黑色系产品价格5 月末快速下行,仍然在寻找方向,预计6 月份PPI 环比下滑,6 月份PPI 翘尾水平达到8.3%,2 季度和3 季度PPI 水平在7%以上,预计全年PPI 水平在6%左右。

  黑色系产品价格仍然在寻找方向,需要观察下游建材成交量以及库存情况。